理性认识爱恨交织的比特币

作为目前区块链技术最成熟的应用，比特币是全球首创的大规模数字货币实践。吸引人们目光的，是比特币创造的宏伟价格市场。单个比特币的交易价格已经从十年前的0.06 美元上涨到2017 年底的20,000 美元。比特币是价值存储吗？人们应该如何理性认识比特币的定价规律和风险，进行有效监管？

比特币的过去和现在

2008年全球金融危机后，各国货币竞相贬值，掀起了一场“货币战争”。这次货币大幅贬值，激起了普通民众寻找一种不会贬值的货币的强烈冲动。那么有没有一种不受政府主观控制的货币呢？这就是比特币应运而生的地方。

与当今大多数货币不同，比特币不是由特定的货币机构（如政府）发行，而是由特定的算法生成。该算法平台基于分布式架构的程序生成结构解决方案。打个简单的比喻，比特币的发行机制就是求解一个数学方程组，方程组的解对应一个比特币代码。获得比特币的过程相当于解方程，这意味着每个人都有机会参与比特币的发行。这个方程组的解的总数（比特币的总量）恒定为 2100 万。这意味着比特币的总量是固定的，目前发现的比特币大约是总量的一半，即 1050 万枚。数量有限意味着比特币的稀缺性，这与现有货币的随机垃圾形成鲜明对比，后者被视为价值储存。同时稀有最贵，衍生出其比特币的投机价值。

创建比特币的机制确实是一项了不起的创新。解决比特币的复杂算法的本质是区块链技术。区块链是一系列数据块，包含一段时间内的所有交易信息，并与一系列密码学方法相关联。它是比特币的核心和基础设施。为了说明它的安全性，我们可以用一个常见但不太恰当的类比：例如，为了验证今天在演播室参与录制的客人是否来自上海交通大学，通过检索来自路口的摄像头，最后推断客人确实来自交通大学；比特币背后的区块链技术让比特币可以在全世界留下印记，验证比特币来源的真实性，让外人根本无法伪造中继过程，只有全世界才能参与。被人们“认可”，这是技术的安全保障。比特币“未解”后，利用区块链技术保证代码只存在于网络中，从而可以在所有安装了比特币软件的平台上实现监控。由于每一笔交易都被记录下来，所以别人篡改记录是极其困难的。从这个意义上说，整个区块链就是一个记录比特币交易信息的公共账本：如果要被篡改，就必须篡改庞大的相互关联的用户群，

解决比特币的过程形象地称为“挖矿”。所谓“挖矿”，是指“码农”通过设计算法，通过自动计算得到一串代码，解出相当于一个33位序列号，然后通过加密保存给用户。随着比特币的普及，越来越多的人热衷于使用计算能力远超人类的计算机来寻找比特币——也就是“挖矿”。早期也给予高额奖励以鼓励挖矿行为。现在，开采 100 个比特币只获得 1 个奖励。解决问题所需的时间越来越长，成本也越来越高，从而拖慢了比特币发行的进程。

至此，比特币已经形成了完整的产业链。上游是“挖矿”的芯片和矿机制造商，拥有高性能矿机芯片的公司有垄断比特币发行权的可能。中游是比特币矿工、矿池和电商，以及衍生服务商。其中，矿池是核心环节，目的是鼓励算力低的矿工继续挖矿。下游是交易和支付环节。西方发达国家在支付领域遥遥领先。例如，美国有创新的支付工具，如比特币支付平台、比特币钱包和比特币ATM机。至于世界各地的交易行为，

比特币的定价机制和经济贡献

比特币的定价机制类似于股票等商品的定价机制。持续交易通过世界各地的中介平台进行。每个交易日都有一个所谓的交割价格，它构成了比特币的市场行情。比特币发行的初衷是为了防止货币当局任意操纵货币价格比特币为什么受人追捧，但实际上并没有达到预期目的。相反，比特币投机交易日趋繁荣，支付功能逐渐弱化，投资功能逐渐成为比特币的主体。与商品投机类似，高价吸引人们的高价追捧，势必形成泡沫。相反，比特币的支付功能正慢慢被人们忽视。关键是没有人可以为比特币的信用背书！主权货币之所以有公认的价格，在于背后政府的大力支持。一般来说，强势政府有强势货币，美元就是一个典型的例子。

那么，从金融的角度来看，比特币的诞生对人类经济社会发展有何贡献？对不起，没有贡献！比特币数量有限、可存储、投机性强，不会对社会做出任何贡献。

稀缺性并不是金钱的唯一属性。货币还应该具有其他几个主要的手段功能：流通手段、存储手段和支付手段。比特币的价值尺度在哪里（衡量一种商品的价值）？暂时还没有人认可比特币的价值，其价格仅由全球比特币玩家或投机者的交易决定。一开始1个比特币只有06美元，现在1个比特币的最高价格是2万美元。限制、存储、交易和高价格对经济没有贡献。

历史上的做法是将货币与供应弹性较小的物品挂钩，例如黄金。所谓的“黄金标准”。“金本位”使货币发行与一国的黄金持有量挂钩，使货币不易被政府操纵和贬值。但黄金的流通还受到采金国等因素的制约，不能适应经济发展。1970年代以后，“金本位”逐渐被各国政府废除。

比特币风险

区块链去中心化、去信任和集体维护的技术特点，使得比特币与传统货币相比具有诸多优势。同样，互联网风险特征也体现在比特币上。从技术角度来看，比特币最大的风险不是交易风险，而是更多体现在比特币交易平台上。目前有多个交易平台，各个平台的技术水平和规则参差不齐。交易平台是否安全且具有流动性？价格公平有保障吗？2014年2月，日本最大的比特币交易所Mt.Gox遭到持续数周的大规模网络攻击，导致Mt.Gox的交易系统出现问题，根本无法进行正常交易。山上的房产。Gox被转出，Mt.Gox上比特币玩家的比特币资产全部无法赎回。这件事在当时引起了巨大的轰动。如今，虽然国内交易平台已经停摆，但国外交易平台依然非常活跃。他们中的大多数都是私人经营的。由于没有公开透明的流程，投标的合理性和公正性，是否反映供需关系，外界不得而知，交易存在较大风险。更不用说，那里还有大量的暗网交易。由于没有公开透明的流程，投标的合理性和公正性，是否反映供需关系，外界不得而知，交易存在较大风险。更不用说，那里还有大量的暗网交易。由于没有公开透明的流程，投标的合理性和公正性，是否反映供需关系，外界不得而知，交易存在较大风险。更不用说，那里还有大量的暗网交易。

许多外国商人同意接受比特币。由于规则不明确，参与者的风险不小。在投机增长之后，普通玩家对技术问题一无所知。比特币玩家知道可以用比特币买机票，但是很多普通玩家不知道怎么用。

缺乏标准化的货币管理机制必然意味着金融风险。随着技术的发展，比特币原本较好的加密系统也存在被破解的风险。如果有一天全世界的比特币突然被盗走消失了，这个风险只能由玩家自己承担，没有办法上诉，也没有人会为你讨回公道。这是一个提醒，比特币玩家必须注意。因为它是一个分布式平台，比特币玩家无法控制这一点。那时，整个比特币系统被摧毁，面临崩溃。

去年以来，比特币价格不断创新高，不断突破玩家的心理防线。事实上，由于比特币没有信用背书，可以说比特币的真实价值实际上是0。目前来看比特币为什么受人追捧，价格在短期内是有波动的。储存货物的价值在哪里？比特币显示出非常明显的投机特征。

比特币可以被监管吗？

去中心化使比特币非常难以管理。由于比特币是一种虚拟货币，它不同于一般的商品，也就是说比特币没有最终的责任承担者。但是我们仍然可以通过渠道管理来规范比特币。重点在三个方面，第一是交易环节：交易流程要规范，未来逐步去中心化，让托管和支付安全。二、缴费流程：开展申报和监管环节，并规定在什么情况下可以缴费。三是变现环节：其实大部分买家都需要变现，变现必然要经过现有的金融机构。这个过程也是一个重要的监管环节。

此外，比特币监管的难点在于无国界货币管理：去中心化的特性决定了除非一个国家完全掌握算法并对算法进行核心管理，否则任何国家都无法实施管理。目前，世界各国对比特币的态度不同：比如日本承认比特币的地位，甚至日本的一些公司允许使用比特币进行支付。目前，我国对比特币市场进行了规范的管理，但我国尚无比特币支付使用场景。这意味着我国目前对比特币的监管只需要把平台管理好，保证平台不违法，不损害用户。我的国家'

理性认识比特币

跟风炒作比特币的投机心态是比特币快速增长的根源：是高高在上不值钱的东西的买家的叫嚣。就像17世纪疯狂的郁金香事件一样，泡沫总有一天会破灭。随着比特币交易的发展，可能会出现一些庄家，这样比特币最终会被控制，这会将比特币的炒作浪潮变成赌博游戏，这是非常危险的。最后一个接收器肯定会掉头流血。

总之，比特币是一种数字货币，但本质上已经成为一种虚拟商品而非货币，很难成为一种稳定的价值储存和记账工具。作为普通用户，由于对比特币的了解不完全，对机制交易的理解不足，往往会成为交易中的“韭菜”，所以要谨慎参与。从金融投资的角度来看，风险非常高。对于政府来说，应该从三个方面入手。首先，从监管部门的角度，提醒民众比特币交易存在操作风险，非门槛玩家可以参与并警示风险。二是比特币标准化，交易更加透明，报价统一，托管集中。第三，比特币的出现反映了一种新现象。我们的国家如何才能让支付更快，交易更方便。如果我们把自己建设得好，比特币就没有市场。

当然，比特币背后的区块链技术为我们提供了电子货币的新思路。区块链从信息系统的角度提供了新的思路，是互联网进步的结果。我国也在研究类似于比特币的区块链技术来提高支付安全性，比如电子身份证的出现，为进一步解决网上身份认证问题提供了便利。目前，网上银行、支付宝等电子渠道的汇款方式只是数字的变化，被篡改的风险很高。但是，电子货币在互联网上具有唯一的识别码，不存在被盗或被篡改的可能。虽然从目前来看，

（本文作者为上海交通大学安泰经济管理学院金融系副教授）