为了弄清央行数字货币，我写了近8000字

目前市面上关于数字货币解读的文章不够深入，或者直接是逻辑谬误或事实谬误。因此，我写了这篇文章来解释数字货币发行背后的逻辑。

为了更好地理解数字货币，我们需要对货币和央行有深入的了解。只有了解货币的本质和央行的运作逻辑，才能知道为什么要发行数字货币。中国人民银行，简称中央银行，在国务院领导下制定和实施货币政策央行数字货币原始股权，防范和化解金融风险，维护金融稳定。中央银行作为货币政策和金融政策的管理单位，在整个国家的金融体系中发挥着至关重要的作用。我将通过前两个小节向您介绍中央银行。

第一节中央银行的运作逻辑

我国的银行系统属于二级银行系统。中央银行是商业银行和部分金融机构的管理机构。在央行办理“开户”手续，取得相应许可证，接受央行的管理和监督。商业银行取得牌照并正常运营后，公众若想使用银行服务，需要在商业银行开户，如下图所示。

二级银行系统

我们认为，从央行职能的角度来看，央行具有三个基本职能。

第一个基本功能是直接管理商业银行和部分金融机构。我们常说“央行”，我们打个形象比喻，商业银行就是孩子，央行就是妈妈，妈妈要照顾孩子的衣食住行。孩子饿了，妈妈会提供食物，防止孩子挨饿；如果孩子吃得太多，妈妈会控制饮食，让孩子保持体形；孩子们不听话。 ，妈妈一定要教育孩子做一个好人。因此，央行在公众印象中的形象是“管银行”。有人可能会疑惑，央行做了这么多，银保监会怎么办？央行与银保监会的区别在于管理的侧重点不同。央行主要对商业银行实质性业务进行技术指导，专业性强；而银保监会则重点对商业银行的日常行政业务进行监督，审查其是否违法违规。违规。

第二个基本职能是负责货币的发行和货币政策的制定。全国只有一个机构，中央银行，可以发行货币，拥有绝对的控制权。从法律上讲，它独立于任何政府机构。货币作为全国人民用来转移支付的流通工具，具有十分重要的地位。货币发行过多容易导致通货膨胀、物价飞涨，影响民生和经济稳定；货币发行过少容易导致通货紧缩、货币不足，经济无法正常运转。如何控制货币发行，稳定物价，促进经济平稳运行，是央行的技术任务，不仅需要央行对国内外经济发展有深刻的了解，还需要央行要有灵活快速的反应能力。

第三项基本职能是协助政府机构履行相关义务。政府机构虽然有财政部门，但面对一些复杂的情况，仍然需要央行的全力协助。例如，中央银行向政府贷款、管理货币、管理外汇、建设金融基础设施、参与国际金融事务。在这里，解释一下财政部和央行的区别。上述三项职能是央行的主要职责，而财政部门则更倾向于资金的管理和使用。例如，根据经济形势，制定相应的税收政策和财政政策。政府收支管理和调度。

通过对央行三大基本功能的阐述，我们了解了央行是做什么的，那么央行需要借助哪些工具来实现这些功能呢？

本节简要列出了传统工具主要包括再贴现、再贷款、利率政策、存款准备金和公开市场业务，而新工具包括中期借贷便利、常备借贷便利和抵押补充贷款。这些工具的具体使用将在第三节【货币如何发行】中详述。

概括起来，央行的运作逻辑有三个特点：一是以控制通胀、稳定物价为核心目标；货币政策工具；三是依法保持独立运作，与其他政府部门协调配合，不存在业务联系。

第 2 节中央银行的资产负债表

在本节中，我们来看看央行的“账本”。通过了解央行的资产负债表，我们可以知道哪些资金的流通需要经过央行，央行是如何处理这些金融事务的。我国央行的资产负债表每月披露一次，而英国、美国、日本、欧盟等发达国家基本每周披露一次。

我国央行资产负债表主要包括6个资产项目和7个负债项目。资产项主要反映资金运行效率，负债项主要反映央行资金来源明细。

资产主要包括国外资产和国内资产，国外资产包括外汇、货币黄金等国外资产，国内资产包括对政府债权、对其他存款公司的债权、对其他金融公司的债权、对非债权人的债权。金融部门和其他资产。

负债账户包括储备货币、不计入储备货币的财务公司存款、发行债券、外债、政府存款、自有资金和其他负债。共有7个负债账户。 （如下图所示）

央行资产负债表

资产账户分析：

在资产账户中占比最大的两个是境外资产（主要是外汇中的外汇资产）和对其他存款公司的债权，占央行总资产的80-90%。

01 国外资产

国外资产主要包括外汇、货币黄金等国外资产。

外汇是指央行为购买外汇而发行的人民币。这里要说一下外汇的形成原理：中国企业把货物卖到国外，收外币，比如美元，中国企业主需要赚钱，如果想把美元兑换成人民币，​​就需要找商业银行。商业银行收到美元，将人民币交给中国企业主；然后商业银行将美元交给央行，央行向商业银行发行人民币；中央银行将收到的美元交给外汇局，外汇局将收到的美元与外国进行交易，以换取相应的资产。 （因为在中国，法律规定所有外汇都要交给央行处理）

外汇形成原理

货币黄金指出 为对冲国际形势可能带来的风险，央行将在国际市场上花费人民币购买和储备一定数量的黄金。毕竟，黄金是世界上的硬通货。其他境外资产包括其他境外机构（公司）持有的股权、外汇等资产。

02 国内资产

(1）对其他存款公司/其他金融公司/非金融部门的索赔

其他存款性公司 包括商业银行、农村商业银行、城市商业银行和政策性银行。中央银行向这些机构提供基础货币（贷款），是这些机构的债权人。

其他金融公司包括证券、基金、保险、信托等。为了维持这些机构的稳定生存，央行在特殊情况下向这些公司发放贷款，是这些公司的债权人。

出于某些政策目的，例如扶贫，央行将向某些公司发放贷款。区域定向贷款，这些是中央银行对非金融部门的债权。

(2）对政府的主张

政府部门缺钱的时候会发行政府债券，当发行债券的目的是特殊用途时，一般是具有特殊意义的基础设施和民生项目，央行可以购买政府债券。但值得注意的是，央行不能直接与政府进行交易。过程是政府发行债券，商业银行购买政府债券。然后中央银行从商业银行购买政府债券。这条法律规定是为了保证中央银行的独立运作，不能因为政府赤字而随意发行货币。

债务主体分析：

在债务主体中，储备货币、债券发行和政府存款占比最大。

01 发行债券/政府存款/外债

为恢复流动性，央行为控制经济过热，将在公开市场发行债券，又称“央行票据”。商业银行等金融机构购买债券，资金将回流央行。反而商业银行成了债权人，央行通过发行债券增加了负债。

第一节说，中央银行的一项基本职能是为中央和地方管理国库资金。这些资金反映在中央银行的资产负债表上并形成负债。央行只是基金经理央行数字货币原始股权，不是基金的所有者。

在经济全球化的背景下，为了更有效地促进国际贸易，一些外国金融机构，甚至外国央行会提前将一笔钱存入中国央行。用于结算或转账支付，由央行代为管理，形成负债。

02 发行货币/其他存款公司存款/非金融机构存款

为了维持经济运行，需要央行发行货币，并需要投入相应的货币资金供公众使用。

其他存款公司，包括商业银行、农村商业银行、城市商业银行和政策性银行，需要在央行缴纳存款准备金。例如，一家银行收了1000万存款，但不能把1000万全部借出去，这很容易造成挤兑和资金不足。因此，法律规定商业银行需要将其中的200万作为风险准备金交央行管理。 ，而这笔钱将对中央银行的资产产生负面影响。负债在负债表上形成。对于其他金融公司，包括证券、基金、保险、信托等，也需要缴纳法定存款准备金，但不如商业银行强。

同样，一些非金融机构，一旦涉及客户预付款，需要向央行备案，上缴一定的风险准备金。

综上所述，我们在上面分析了央行的资产负债表。我们可以知道，央行可以根据每个月的经济表现，通过使用一些货币政策工具来调整资产负债表。资产负债是否过多，是经济失衡的表现。只有资产和负债保持平衡，保持一致的发展趋势，经济才能平稳运行。这也是评价央行工作效果的重要指标。

第3节货币是如何发行的？

在第一节中，我们提到“传统货币工具主要包括再贴现、再贷款、利率政策、存款准备金和公开市场业务，而新工具包括中期借贷便利、常备借贷便利和抵押贷款。补充贷款等”接下来，我们将利用以下货币发行渠道，将货币工具的使用代入其中，并阐明货币发行的原则。

01 直接贷款

货币工具：再贷款和再贴现、中期借贷便利、常备借贷便利和抵押补充贷款

再贷款是指在经济下行时，为提振经济，央行向商业银行发放贷款，释放流动性，增加货币供应量。

再贴现是指商业银行以折扣价向央行出售商业票据。比如银行有一张1000元的借条。为了获得资金，银行以950元的价格出售借条。交给央行，到期央行拿借条追回1000元，让商业银行拿到资金，央行拿到债权。

Standing Lending Facility (SLF) 是指部分商业银行在申请贷款失败时，可以向央行申请SLF以维持经营。利率比较高，但央行不会拒绝，商业银行一般不会申请，除非有特殊情况。 SLF一般被认为是商业银行绝境时的最后选择。

中期借贷便利 (MLF) 和常备借贷便利 (SLF) 的性质相同，但期限较长，一般为 3 个月以上，最长为一年。央行利用这一工具释放中期流动性，但缺点是资金用途只能用于小微企业和涉农领域。

抵押补充贷款是央行为解决棚户区改造而专门设计的货币工具。棚户区改造需要政府先行赔付。当政府缺钱时，央行可以通过这种方式释放资金。

综上所述，央行通过发放贷款扩大货币供给，根据不同目的、不同期限采用不同的货币工具。

02 在公开市场上购买有价债券​​

货币工具：公开市场操作 (OMO)

当银行缺钱时，除了向央行寻求贷款外，一种方式是向同行贷款。这个银行间交易市场叫做公开市场，这个市场的借贷利率叫做P2P借贷利率。

当央行发现同业拆借利率很高时，说明市场缺钱，会在公开市场出手，投资低利率产品释放流动性；相反，如果利率很低，则意味着市场缺钱。如果不缺钱，央行就会收钱。这里主要讲两个名词：正回购和逆回购。

正回购是指央行将其所拥有的债务和其他债权出售给银行，并告诉银行在未来某个时间点将其回购。央行卖出债券获取资金，银行获取债权，其实是一种货币回收。

逆向回购就是这样。

03 购买外汇和国债

货币工具：利率政策（可使用）、存款准备金（可使用）

我在第二节讲了外汇的形成原理：“外汇是指央行为购买外汇而发行的人民币。中国企业向国外销售商品，获得外汇，如美元，中国如果企业主需要将赚来的美元兑换成人民币，​​就需要找一家商业银行，商业银行收到美元，把人民币给中国企业主；然后商业银行把美元给中国企业主。中央银行，中央银行向商业银行发行人民币；收到的美元上缴国家外汇管理局，国家外汇管理局将收到的美元与外国进行交易以换取相应的资产。”

由于现阶段改革开放，我国经济发展以出口贸易为主，赚取大量外汇，因此货币发行的主要渠道是购买外汇，然后通过外汇进行贸易管理形成所持有的外币资产。这是一个重要的渠道。

另一个渠道是购买政府债券。在发展过程中，政府需要大量的发展资金，央行在二级市场购买部分国债来增加货币供应量。

在此过程中，央行将根据市场情况和经济状况制定相应的利率政策。遇冷，降准降息，释放流动性，刺激经济发展。

综上所述，在本节中，我们了解了中央银行如何发行货币，而不仅仅是一台印钞机。央行发行货币必须与货币工具的使用相协调。

第 4 节货币的锚

在经济全球化的趋势下，每个国家都很难在孤立无援的状态下好好生存，需要发挥自己的比较优势，开展跨境贸易。但是，每个国家的经济基础和综合国力有很大的不同，相应的，每个国家的货币的币值也不同。

随着国际市场的变化，如何保持全球200多个国家和地区货币价值的稳定非常重要。这就要求货币要有锚。例如，船舶靠岸时，需要抛锚钩住大陆架，保持船舶稳定靠岸；货币也是如此。保持货币稳定。

我会简单介绍一下币锚系统的历史。

第一阶段是物质资本体系。例如，在原始社会和早期农业社会，食物是稀缺的，食物是一个锚。无论外部汇率如何变化，只要锚定货币与粮食的比例关系，流通就可以保持稳定。又如建国之初，我国物资紧缺。当局将货币发行数量与物资挂钩，根据物资数量发行相应数量的货币。在特殊情况下，他们度过了那段艰难的时光。

第二阶段是黄金标准。二战成功后，布雷顿森林体系建立，美元直接与黄金挂钩，其他国家的货币也与美元挂钩。由于其天然属性、易于储存和稀缺性，黄金已成为确保货币价值稳定的抢手商品。但之后由于储量有限，难以满足巨大的流通需求，最终在1970年代被废弃。

三是主权信用货币制度，也是发达国家普遍采用的制度。它是基于主权政府GDP水平、税收实力和技术水平的货币锚定系统。例如，美国利用自己的国家信用发行国债，被各个国家和部门购买以获取资金。

第四个是汇兑标准体系，也就是我国目前使用的货币锚定体系。该系统采用人民币与美元挂钩的策略，即以美元为锚。近年来，由于经济发展势头良好，与其他国家的贸易增加，逐渐增加了美元以外的一些锚点，如欧元、英镑等。

以上是四种货币锚定系统。四个系统考虑不同的指标。物资资本体系背景下，物资紧缺，只要物资价格和数量固定，就可以顺利运行；金本位制 接下来，考虑货币的含金量。只要将货币的含金量保持在一定范围内，就不会出现大问题；主权信用货币体系和汇兑本位制是在其他因素的基础上综合考虑一个国家的GDP水平、通货膨胀率、财政收入综合国力。

我国作为世界第二大经济体，人民币国际化还有很长的路要走，要成为世界通用的强势货币还需要一段时间。目前，也有学者发声，鼓励人民币改变货币锚定制度，使人民币与美元脱钩。总结起来主要有两个思路：一是借鉴欧美发达国家，实行主权信用货币体系，但这个方案存在一定风险。目前，我国货币发行主要依靠购汇。如果实行主权信用货币制度，就意味着央行将依靠购买政府债券来发行货币。二级市场红线一旦不能守住，很容易导致“财政赤字货币化”。因为美元强势，美元与石油挂钩，再加上其军事实力和科技实力，将财政赤字货币化是可取的，让世界各国买单，转移风险。实力和基础。

第二个思路是将人民币锚定在一篮子价格指数上。是指选择约100种常用商品，涉及普通人的衣食住行。 100种商品按用途确定，数量确定后放入评价篮子。比如目前1000元可以买2件一篮子，那么每个月或者每周，看看1000元一个篮子能买多少件。根据这个数据，看币值涨了还是跌了，然后对症下药，用货币工具进行调整。我个人非常推荐这种贴近民生的改革思路。对于一个13亿人口的国家来说，民生是一个大问题。这种改革思路，既能稳定物价，又能保持币值稳定。

综上所述，本节阐述了货币发行锚定制度的历史，并说明了锚定的原理，即货币发行的标准是什么。对数字货币有更深入的了解。

第五节央行数字货币的本质和意义

央行的数字货币是什么？它由央行牵头，在维持实物现金发行的同时，发行基于加密算法的数字货币。央行数字货币基于区块链技术开发，具有可追溯、分布式记账、不可篡改、可追溯等优点。

首先，我们必须了解一个重要的本质。央行的数字货币是法定货币，主权货币，是M0（流通现金）的数字替代品。比如过去央行发行的货币都会打印相应数量的纸币，但是央行数字货币发行后就不需要再打印纸币了，相当于把纸币数字化了。

这与支付宝和微信支付明显不同。支付宝和微信支付是在线支付工具，没有货币属性。你用它们来支付，不是因为支付宝和微信支付有价值，而是因为它们背后绑定了银行卡，这是一个快速的支付渠道。同样，电子货币不是数字货币，电子货币只是一种在线支付工具。央行的数字货币是法定货币，本身就有法定补偿。我们必须理解这个概念。

那么央行的数字货币对我们的生活有什么影响？

首先，可以肯定的是，老百姓对此并没有太大的感觉，对他们的生活也没有太大的影响。在老百姓的使用体验中，手机中只多了一个所谓的“支付通道”。这是因为中央银行发行货币，并且只向商业银行发行数字货币，然后商业银行兑换数字货币供公众使用。从功能上讲，意义在于供应方，而不是用户方。央行数字货币的形式给商业银行、央行本身以及政府机构带来了更加明显的无形红利。

发行央行数字货币有什么意义？

第一点是为币锚系统打开另一扇希望之门。

币锚的主要意义是保持价格和币值稳定。在过去的时代，生产组织的核心是能源，比如石油和煤炭，但随着经济的发展和新技术的诞生，社会已经进入了数字时代。在这个时代，人工智能、数据存储能力、计算能力和通信能力已经成为新型生产组织形式的基础设施。

过去，货币的锚点最初是实物，然后是黄金和白银，后来成为国家GDP水平和通货膨胀率等经济指标。但是，数字货币的发行，意味着它不能再与之前的这些主播挂钩，而这些主播已经成为了数字技术水平的指标，包括上述的存储、计算、通信、分析等能力。将每个国家的指标转换为数字索引。这些数字化生产要素可以替代国家信用，成为一种新型的安全资产。

如果我们在军事、科技、货币国际化等方面走常规路线，不仅需要付出很大的努力和牺牲，结果也未必好。央行数字货币的意义在于提供一种新思路。如果国家在世界各国布局数字基础设施资源，增强数字生产要素的竞争力，很有可能在未来某个时间点实现弯道超车，实现人民币数字化国际化。

第二，降低交易成本和流通成本。央行的数字货币本身就是一种法定货币，可以节省大量的钞票制造成本。在线支付技术增加了便利性，提高了资金使用效率。

第三点，大数据技术有利于央行科学决策。央行数字货币具有可追溯、分布式记账、不可篡改、可追溯等优点。形成的流通数据和交易数据可以通过大数据进行分析，为央行制定货币政策提供有力的科学支持。

第四点有利于打击洗钱、内幕交易等金融犯罪。也是基于不变性和可追溯性的特点。洗钱和内幕交易，以及行政领域的腐败，将变得非常困难，有利于净化气氛，维护秩序。

以上是四点的意思，但每一个新事物都有两个方面。当技术不成熟时，也会存在巨大的风险，比如金融科技犯罪率上升，数据瘫痪带来的系统性金融问题。风险等。

总结

This article starts with the functions, operation mode and balance sheet of the central bank, and explains the principles of using monetary tools; The system is explained, so that everyone has a clear understanding of the currency from zero to one; finally, it turns to the analysis of the central bank's digital currency. While accepting the convenience brought by a new thing, we also need to prevent the potential risks it brings.

In the process of gradually capitalizing and monetizing everything, it is more important for the general public to think about the meaning of life behind money.

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