执行价格为 100,000 美元的比特币期权是什么意思？ ｜TokenInsight

前言

行使价为 100,000 美元的期权合约可能看起来很荒谬，但事实并非如此。对于合约的买卖双方来说，他们都可以通过特定的策略来实现盈利和风险控制。

Deribit 于 2020 年 12 月 17 日推出 2021 年 9 月 24 日交割，行使价高达 100,000 美元。截至12月21日，即上线5天后，累计交易量已达25.30,000美元，其中最大单笔交易量达到81.6张合约（约< @8.0600 万）。

这笔最大单笔交易意味着：交易的买方在 2021 年 9 月 24 日以 100,000 美元的单价购买了 81.6 个单位的比特币权利，花费了大约 80,000 美元。当然，买方也可以中途卖权，或者选择以后放弃。

交割价格如此之高的期权合约被称为“价外”期权，一般而言，交易此类合约并不是理性投资者的选择。但是，TokenInsight 分析了合约的相关要素和交易记录，发现：

少于5张合约的小额交易占交易主流，但大额交易贡献了大部分交易量；

· 10万美元的合约深受市场欢迎，高于同时交割的多份合约； .

截至12月21日12:00（UTC+8），已完成61笔交易，总交易额25.$30,000，最大单笔交易金额81.6 份合约（约 <@8.060,000 美元）

下图显示了 100,000 美元看涨期权推出后交易层级的比较。根据 Deribit Method 上的合约数量（可以是小数，0.1）计算比特币一枚最新价格，TokenInsight 将每笔交易分为 0-1、1-5、5-10、10 以上四个等级，以及对其进行统计分析。目前以5张以下的交易为主​​流，占总交易量的74%；超过10张票的只有8笔交易，但该级别的交易量占总交易量的6。0. 73%；如果超过5个合约被定义为大额交易，大额交易占总交易量的比例高达85%。

$100,000合约交易数量按分配比例，来源：TokenInsight

10万美元合约交易量按比例分布，来源：TokenInsight

截至12月21日12:00（UTC+8），最大单发生在北京时间12月20日午夜，单笔交易量为81.6张合约，合约期权总额手续费BTC目前价格8万多美元，面值约196万美元；持仓量也达到192.5BTC，约461万美元。

值得注意的是，当前交易的所有交易都是看涨期权，没有看跌期权。

目前该合约相对便宜：与同样于9月24日结算的其他合约相比，该合约售价为0.043BTC，要价为0.041BTC，综合价格在1100美元左右每份合约，合约价 32,000 美元的行使价已超过每份合约 5,600 美元。

一份同时到期的合约 从交割合约系列产品来看，10万美元行权价合约的热度不低。以持仓量为指标，可以发现该合约的持仓量目前排名第八，高于$48,000、行使价为$64,000的合约。

9月24日到期的Deribit合约买卖价格对比（截至12月21日14:00，UTC+8），来源：deribit.com

显然，行权价达到48,000美元的概率远高于达到100,000美元的概率，而100,000美元合约的投资价值，显然不仅仅是合约到期溢价收入那么简单。

TokenInsight 采访了 Deribit 亚洲业务主管 Lin。

与传统市场相比，数字资产市场的价外看涨期权的成交比例较大，这也是数字资产市场的一大特点。这意味着有非常多的中长期看涨的投机者活跃在市场中。

深度价外看涨期权给做市商和平台带来了很大压力。一方面，由于期权看涨，卖方的风险是无限的。另一方面，由于深度虚值期权流动性差，如果发生赎回，交易所需要动用保险资金止损。因此，在一定程度上，投机者可以通过与做市商和交易所博弈获利，而损失有限，这无疑刺激了投机者的积极性，而近期的比特币牛市进一步刺激了投机者。

数字资产交易所风险控制水平高，可以在卖出深度虚值期权的同时保持合理的保证金水平。

Deribit 亚洲业务主管林

合约要素分析：如何从 100,000 美元的行权合约中获利？

目前合约的隐含波动率（Implied Volatility，可以用来衡量期权的未来风险）已经达到100.6%，风险极高。按照传统的投资策略，似乎并不适合投资。

但是如果考虑options的定义，结合spot，那就另当别论了。

对于合约卖家来说，市场情绪是积极的，考虑到比特币现货价格目前超过 20,000 美元且价格不断波动：大多数投资者认为比特币将继续上涨。

那么，在持有现货的同时卖出行使价为 100,000 美元的看涨期权，并将现货与期权相结合，是一种近乎双赢的交易：

· 如果比特币的价格涨到10万美元，而当前的现货持有量只有2万美元左右，那么卖家的收入就是期权费+（10万美元-当前价格），不考虑通胀折扣等外部条件如果比特币价格未达到 100,000 美元且合约买方选择不行使期权，合约卖方将获得期权金被交易，合约卖方将获得期权费+（交割时比特币价格-合约交易时比特币价格），卖方仍可获得超额收益；

· 即使出现熊市，如果比特币价格下跌，合约的买方选择不行使期权，合约的卖方仍然可以获得期权费来弥补损失，并且只要期权费大于比特币现货价差，依然可以实现收益保障。

而对于合约买家来说，自然也有相应的盈利策略。

· 从技术上看，目前10万美元合约的行权价远高于现货价，这种情况称为“价外”，这种情况下，合约的价值合同完全来自时间价值。合约的希腊值（Greek value，可以用来判断合约随时间变化的风险和合约价值）是所有Deribit合约产品中最低的，这意味着合约的时间价值非常高，并且希腊人衡量的风险值比较低。

由于前期欧式期权价格随时间不断上涨，对于买家来说，可以选择买入合约并持有一段时间，待合约价格上涨后卖出，获取点差收益即使有亏损，由于目前的期权价格极低，每张合约只有1100美元，现在买入的亏损也在投资者可以接受的范围内。为以特定价格向期权卖方出售一定数量特定商品的权利支付期权费），这些损失甚至可以被对冲。

另外，考虑到期权可以通过杠杆进行交易，买卖双方都可以灵活运用杠杆，适时放大合约收益。

简而言之，对于买卖双方来说，在牛市中，大多数投资者都是有利可图的；即使他们输了，损失也相对有限，这些损失与潜在的获利机会相比根本不值一提。什么样的。

在期权市场中，无论是产品设计者还是交易者，只要熟悉机制，发挥期权作为风险控制工具的作用比特币一枚最新价格，就可以利用自己的策略将期权产品与其他投资产品相结合。赚取利润，或控制您的损失。

100,000 美元的期权，这不是赌博，而是智者的投资。

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