揭秘全球首个比特币 ETF：私募股权大佬买下了这些特殊风险

全球首只比特币ETF获准在加拿大上市！

这是单个比特币价格突破50,000美元大关后首次在证券交易所上市的基金产品。

媒体报道铺天盖地，就连中国的私募股权巨头都声称先发制人。

据悉，上市首日，比特币ETF成交量为965万份，位居多伦多证券交易所当日全品种成交量前十。

但是，这个比特币 ETF 的交易机制有很多值得阅读的地方。产品设计用心良苦，内在风险不容小觑。我们找到了该ETF的原始招股说明书，并提出以下要点。

01

有多个“亚单位产品”

根据招股书，第一只比特币ETF的全称是“Purpose Bitcoin ETF”，管理人是加拿大资产管理公司Purpose Investments。

该ETF由多个“单位”组成：加元计价的ETF单位（货币对冲）、加元计价的ETF单位（非货币对冲）、美元计价的ETF单位（非货币对冲）等。

招股书有一段值得注意：加拿大证券法中“警告”要求的规定不适用于ETF股票购买。

这意味着该基金可以获得监管豁免，允许单位持有人通过交易所购买 20% 的 ETF 单位，前提是任何此类单位持有人和一致行动人向管理人承诺，在任何情况下不超过该单位的 20%股份在单位持有人大会上投票。

02

管理费“调整空间大”

在欧美ETF市场比特币etf最新消息，很多产品的管理费率都是以千分之一计的。但根据招股说明书，比特币 ETF 的年管理费为 1%。

但条款中有一个关键声明：“在任何特定时间，基金经理可不时酌情免除全部或部分管理费。”

上述“要约”解释如下：为实现高效且有竞争力的管理费用，管理人可降低ETF单位特定持有人承担的管理费用。管理人将以管理费回扣的形式直接向特定持有人支付减免金额。这由管理人自行决定，并取决于多种因素，包括持股规模、持有人与管理人之间的协商费率等。管理人保留随时终止或更改管理费回赠的权利。

03

双重保管人“风险”

值得注意的是，这个比特币 ETF 有两个托管人。

基金托管人是指第三方机构（商业银行或信托机构）接受基金管理人的委托，代表基金持有人的利益，监督基金管理人的日常投资运作，由基金托管人独立开立基金资产账户根据管理人的指令进行清算交割比特币etf最新消息，保管基金资产。

根据招股说明书，ETF有一家名为Cidel Trust Company的主要托管人，该公司是加拿大Cidel银行的全资子公司。另一家机构是二级托管人 Gemini Trust Company，这是一家加拿大境外的金融机构，受纽约金融服务部监管。

两个托管人如何协同工作？

基金经理将决定在哪里放置基金的比特币订单，以实现基金的最佳执行（价格）。一旦比特币订单被执行并分配给基金，管理人将审查并批准交易。批准后，将通知主要托管人并结算交易费用。一旦二级托管人代表基金收到比特币，它将立即将其比特币放入“冷钱包”。

但是，招股说明书提出了以下风险警告：“[与二级托管人所在地相关的风险]二级托管人位于加拿大境外，其全部或大部分资产位于加拿大境外。因此，任何试图行使合法权利可能很难做到这一点。”

但重要的是要注意，二级托管人的作用至关重要。

根据招股书，二级托管人为该基金使用了一个隔离的比特币“冷存比特币”地址，该地址与二级托管人服务的其他客户是分开的，并直接通过比特币区块链进行验证。二级托管人将始终记录和识别构成基金财产的比特币。

据悉，比特币冷存储（冷钱包）是一款有安全防范的离线钱包，提供离线存储模式的解决方案。该钱包存储在未连接到互联网的平台上，可防止网络攻击或任何此类漏洞。

04

多重关键风险不容忽视

招股说明书还提出了基金运营面临的若干风险：

例如：【不当转账的风险】比特币转账是不可逆的。不当转移，无论是意外还是由于盗窃（比特币被意外转移给错误的接收者），只能由比特币的接收者撤销，他们同意将比特币在单独的后续交易原始发送者中发回。如果基金错误地将比特币转移到错误的金额或错误的接收者，该基金可能无法收回比特币，这可能会对 ETF 单位的投资产生不利影响。

又如：【基金资产估值相关风险】基金资产估值可能涉及不确定性和判断性因素，如果该估值被证明不正确，则可能对各ETF单位的资产净值产生不利影响。基金经理在评估基金持有的比特币时可能会面临利益冲突，因为分配的价值会影响基金支付给基金的管理费的计算。

此外[丢失“私钥”的风险]某些“私钥”（基金访问其比特币所需的数字代码）的丢失或破坏可能会阻止基金访问其比特币。这些私钥的丢失可能是不可逆转的，并可能导致基金全部或几乎全部资产的损失。